华尔街见闻早餐FM-Radio 2025年4月25日

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商场轮廓

沃勒等好意思联储高官语言令商场的降息预期升温，好意思国股债皆涨，金油反弹。

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纳指涨近3%。特斯拉、英伟达、微软、亚马逊均收涨超3%。财报后，下调指引的宝洁跌近4%，谷歌盘后跳涨超5%。中概指数盘初跌1.5%后转涨，录得四连阳。

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好意思联储官员语言后，好意思债收益率加快下行。两年期好意思债收益率和好意思元指数脱离一周高位。离岸东说念主民币盘中跌近200点失守7.30。比特币走V形。

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盘华夏油曾涨超1%，黄金一度涨超2%。

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亚洲时段，沪指冲高回落微涨0.03%，工农中三大行股价翻新高，恒科指跌超1%，生物医药股逆势走强，国债期货全线下落。

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付鹏说|利率、汇率、钞票价钱“不成能三角”，平时东说念主怎样保住钱包？ ,了解细则>>

要闻

酬酢部：中好意思莫得就关税问题贪图或谈判，更谈不上达成公约。央视网：特朗普谈判对华关税分级决策。

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好意思联储当红理事沃勒：奇迹商场若严重下滑，可能令好意思联储更多、更快降息。好意思联储高官Hammack：有了清亮、令东说念主服气的数据后，可能6月罗致行动。

日本财畸形与好意思国证据商场决定汇率，日本据称谈判加多购买好意思国大豆。好意思财长料下周好意思韩达成贸易见谅公约，韩国ETF刷新日高。德国财长称，好意思国与欧盟两边都特意愿谈判贸易公约。

Citadel CEO Griffin：特朗普的贸易战已“毫无兴致”，砸了好意思国钞票的牌子，还让好意思国东说念主更穷了。

好意思国财政部7年期好意思债拍卖惨淡，问题照旧出在国外需求。

马斯克与贝森特爆发热烈争吵：狂飚粗口，“F***”满天飞。

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谷歌告白业务依然强劲，净利润大增46%，将执续扩大成本支拨，公布700亿好意思元股票回购打算，股价盘后涨6%。

英特尔Q1营收超预期，Q2指引欠佳，下调全年景本开支磋议，股价盘后跌超6%。

数据中心名堂放缓？亚马逊否定、英伟达帮腔：只看到AI用电需求增长。

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特斯拉何如看？摩根大通：知说念差，没思到这样差，磋议价115；摩根士丹利：是有一些挑战，然而马斯克追想了，磋议价410！

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针孔摄像头酒店偷拍ID商场收报

泰西股市：说念指涨1.23%，标普500指数涨2.03%，纳斯达克涨2.74%。欧洲STOXX 600指数收涨0.36%。

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A股：沪指涨0.03%，深成指跌0.58%，创业板指跌0.68%。

债市：好意思国10年期国债收益率跌7.41个基点，报4.3071%。两年期好意思债收益率跌8.40个基点，报3.7868%。

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商品：WTI 6月原油期货涨幅0.83%，报62.79好意思元/桶。布伦特6月原油期货收涨0.65%，报66.55好意思元/桶。COMEX黄金期货涨1.87%，报3355.80好意思元/盎司。

 

要闻细则

群众重磅

酬酢部：中好意思莫得就关税问题贪图或谈判，更谈不上达成公约。据新华网，有记者问：近来好意思方禁止有音问称，中好意思之间正在谈判，甚而将会达成公约。你能否证实两边有莫得运转谈判？酬酢部发言东说念主郭嘉昆说，这些都是假音问。“据我了解，中好意思两边并莫得就关税问题进行贪图或谈判，更谈不上达成公约。”

特朗普谈判对华关税分级决策。央视网征引《华尔街日报》报说念，好意思方高档官员解析，特朗普政府正谈判多种决策。

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第一种决策，对中国商品征收的关税税率可能降至约莫50%-65%。第二种决策则被称为“分级决策”，好意思方将把入口自中国的商品分为所谓“对好意思国国度安全不组成胁迫”和所谓“对好意思国国度利益具有政策兴致”的商品。

好意思媒称，在“分级决策”里，好意思方将对前一类商品征收35%的关税，对第二类商品的关税税率至少为100%。

白宫新闻布告莱维特称，特朗普在对华关税问题上的态度“莫得软化”。

好意思联储当红理事沃勒：奇迹商场若严重下滑，可能令好意思联储更多、更快降息。沃勒示意，淌若特朗普政府从头履行激进的关税政策，企业可能会运转裁人，而淌若自在率权贵上升，他将支执降息。沃勒重申，他合计关税带来的通胀影响可能是暂时性的。沃勒语言权贵提振周四好意思股。“新好意思联储通信社”指出，鲍威尔和沃勒当今的离别在于，沃勒快乐示意，淌若劳能源商场恶化，他快乐无情关税激励的价钱高涨，而鲍威尔还莫得明确修起这个假定。

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好意思联储高官：有了清亮、令东说念主服气的数据后，可能6月罗致行动。克利夫兰联储主席Hammack放置了5月降息的可能性，但示意，淌若经济数据清亮骄气主张，好意思联储最早可能在6月罗致行动。

日本财畸形与好意思国证据商场决定汇率，日本据称谈判加多购买好意思国大豆。与好意思国财长会谈后，日本财畸形，好意思方并莫得围绕汇率水缓和汇率磋议喊话日本。

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好意思财长料下周好意思韩达成贸易见谅公约，韩国ETF刷新日高。贝森特称，好意思韩会谈“相配告捷”，谈判进展可能比他思象得快。韩国贸易部称，韩好意思围绕贸易框架问题达成“原则性”的共鸣，下周两边连接贪图。

关税还没落地，韩国经济先不测萎缩了。韩国2025年一季度GDP同比萎缩0.1%，环比萎缩0.2%。近期的政事飘荡和当然灾害严重影响了韩国的破钞者信心和生意活动，而在群众贸易战阴云密布的环境下，这个出口导向型经济体将面对更为严峻的远景。

关税冲击，德国将2025年经济增长预测下调至零！德国财长Kukies示意，好意思国与欧盟两边都特意愿谈判贸易公约。

Citadel CEO Griffin：特朗普的贸易战已“毫无兴致”，砸了好意思国钞票的牌子，还让好意思国东说念主更穷了。Griffin合计，特朗普的行径稠浊了好意思国钞票也曾“无可比较”的超卓声誉，包括好意思国国债、好意思元强势和国度信费用，其关税政策无法推动制造业回流好意思国，反良友经让好意思国“在四周内变穷了20%”，贸易战还是变得“毫无兴致”，不会产生任何赢家。

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这次是商场赢了特朗普？别快乐太早。媒体分析合计，特朗普在编削政策前能承受很大风险，况且这次编削政策主张是否因商场原因尚不确定。说不定下次他听了别的照顾人的提出，大约我方短暂有了新思法，又会作念出不相同的决策。投资者切勿以为能掌控总统决策，需保执严慎，幸免过度自信。

好意思国财政部7年期好意思债拍卖惨淡，问题照旧出在国外需求。代表国外需求的蜿蜒投标部分仅拿下一皆配售的59.3%，低于3月的61.2%，是自2021年12月以来的最低水平。七年期好意思债拍卖聚首第二次出现尾差。分析称，淌若番邦需求的确崩盘，好意思联储将别无选拔，只可介入并运转货币化这些国债。

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马斯克与贝森特爆发热烈争吵：狂飚粗口，“F***”满天飞。一向步履和顺的贝森特透顶被激愤，咆哮：“去你的”。马斯克高声抵御：“再说一遍，大点声”。两东说念主还上升到了东说念主身过失，贝森特说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其辞，毫无进展！马斯克径直回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”，还嘲讽他也曾操盘对冲基金一败涂地。

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谷歌告白业务依然强劲，净利润大增46%，将执续扩大成本支拨，公布700亿好意思元股票回购打算，股价盘后涨6%。谷歌母公司Alphabet周四盘后公布的第一季度事迹骄气，收货于其搜索告白业务执续强劲的发达，营收和利润均超出预期，部分对消了云磋议部门增长放缓的影响。Alphabet第一季度成本支拨飙升至172亿好意思元，高于昨年同期的120亿好意思元，商场预估171亿好意思元。公司量度2025年全年景本支拨750亿好意思元，较2024年的530亿好意思元权贵加多。

英特尔Q1营收超预期，Q2指引欠佳，下调全年景本开支磋议，股价盘后跌超6%。尽管英特尔一季度事迹超预期，但该公司承认这一发达可能仅仅受到潜在关税履行前客户网络采购的顷然提振，量度其第二季度瞻望疲软，公司也晓喻将裁人以削减成本和成本开支，使其运营结构更契合面前削弱业务范围的政策。英特尔量度2025年总体成本开支磋议将从200亿好意思元下调至180亿好意思元，2026年运营成本开支将进一步缩小至160亿好意思元。

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数据中心名堂放缓？亚马逊否定、英伟达帮腔：只看到AI用电需求增长。亚马逊高管称，亚马逊的数据中心打算并莫得太大的变化，连接看到畸形强劲的需求。英伟达高管称未看到任何回撤，磋议和能源的需求只会因为AI而增长。

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特斯拉何如看？摩根大通：知说念差，没思到这样差，磋议价115；摩根士丹利：是有一些挑战，然而马斯克追想了，磋议价410！摩根大通合计，特斯拉一季度发达远不足预期，其基本面恶化的速率比预期更快，增长故事还是收尾；摩根士丹利则合计，尽管一季度盈利碰到艰苦，但谈判到马斯克已将瞩眼力从DOGE转回特斯拉，公司在自动驾驶和机器东说念主方面取得的进展足以支撑长久估值。

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国内宏不雅

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中国央行25日将开展6000亿元MLF操作，将好意思满净投放5000亿。本月有1000亿元MLF到期，在4月25日进行6000亿元MLF操作后，将好意思满净投放5000亿元。3月央行超量续作MLF，好意思满净投放630亿元，是2024年7月以来MLF初度净投放，展现了礼貌宽松的货币政策取向。

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国内公司

上海车展第一天：高盛聚焦“Robotaxi，国产自驾芯片、城市NOA、智能驾驶舱”。高盛示意，Robotaxi成本大降，小马智行第七代Robotaxi全体物料成本下降70%，激光雷达成本下降68%；国产自驾芯片算力提高，针对不同价位车型的NOA（高档自动驾驶援救）惩办决策也有所升级。

恒瑞医药Q1营收同比增20.14%，净利润同比增36.9%，ADC新药首付款提振收入。净利润大增的主要原因是公司收到7500万好意思元的对外许可首付款。

爱好意思客Q1营收同比降17.90%，净利润同比降15.87%。

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“猪茅”牧原股份同比扭亏为盈，一季度营收同比增长37.26%，净利润为44.91亿元。

商场活跃度回升，同花顺Q1营收同比增20.9%，净利润同比增15.91%，策动现款流暴增720%。

国外宏不雅

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好意思国上周首申东说念主数 22.2万东说念主相宜预期，较前值略有上升。执续申领自在拯救金东说念主数降至184万，为1月底以来的最低。

好意思国3月耐用品订单环比增长9.2%，为8个月来最大增幅，关税担忧下成本货色订单仅增长0.1%。成本货色订单停滞，标明在特朗普政府关税和税收政策的不确定性下，企业变得愈加严慎。3月份，包括飞机在内的非国防成本货色出货量下降1.9%，为昨年10月以来最大降幅，这将径直影响下周公布的GDP数据，好意思国经济增永久景堪忧。

好意思国3月成屋销售创2022年以来最大跌幅，为2009年来最低迷3月。尽管商场的成屋供应从较低水平回升，3月成屋中位销售价钱仍同比高涨2.7%，至40.37万好意思元，为3月份的历史新高。

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商场订价好意思国零落了吗？德银：好意思股、好意思债和油价都“远远不够”。德银合计，尽管关税冲击激励各大类钞票回调，但调换幅度与历史上的零落时辰相比仍显不足，讲明商场对零落订价不足，一朝翌日几天出现收缩性的经济数据（如非农新增奇迹放缓），商场可能会飞快从头评估，为新一轮抛售打怒放说念。

考证好意思国商场资金外流，日本股债4月吸金创记录。德银：好意思元长久熊市已来，这对群众经济、成本流动产生潜入影响。

证据日本财务省周四发布的数据，截止4月份，国外投资者已净买入9.64万亿日元（约合675亿好意思元）的日本债券和股票，这是自1996年有记录以来的历史最高水平，其中约莫三分之二的资金流入了日本债市。德银合计好意思元牛市拆伙、熊市开启，中枢原因包括群众对好意思双赤字融资意愿降、好意思钞票执有量见顶、多国更倾向于国内财政促增长。欧元/好意思元汇率将在2025年收尾时达到1.15，之后慢慢靠拢1.30。

怎样贯通黄金这一轮调换？德银示意，近期黄金下落主要受好意思元反弹和商场过度解读关税音问所致。好意思国关税问题尚未惩办，远景仍存较大不确定性，黄金回调的幅度是有限的。

针孔摄像头酒店偷拍ID针孔摄像头酒店偷拍ID周三黄金大跌背后是，好意思国黄金ETF抛售范围创记录，执有总量低于2020年水平。好意思国黄金ETF（如GLD）创下2011年以来最大单日资金流出，约13亿好意思元流出。尽管短期波动剧烈，但中国什物需求强劲提供了迫切支撑。

国外公司

特朗普设“特朗普币鞭策闭门宴”，前25名可进白宫，有契机拿一手音问，特朗普币飙升。“特朗普币”官方网站晓喻，将于5月22日在特朗普私东说念主高尔夫俱乐部邀请执币量前220名执有者共进晚餐，并声称不错径直听到特朗普指摘“加密货币的翌日”的“第一手”信息。执有量名次前25位的特朗普币执有者还将得到特恭候遇：受邀投入晚宴前的接待酒会，以登第二天的白宫VIP参不雅。

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贸易战冲击，宝洁大幅下调全年岁迹指引，好意思国破钞者明显减少支拨。宝洁量度全年中枢每股收益增幅为2%-4%，此前量度5%-7%。手脚宝洁最大商场的好意思国，破钞豪情正在明显恶化。宝洁跌超3.7%。

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好意思国抢入口，“AI内存芯片王者”SK海力士一季度利润同比飙升158%。亮眼的财报可能隐蔽了深档次的风险，摩根士丹利分析师Shawn Kim示意，在更大的影响身分下，财报季并不迫切。关税对内存的真实影响就像一座冰山，大普遍危机都荫藏在水面之下，况且仍在靠拢。

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金价暴涨，群众最大金矿公司Q1盈利远超预期，现款流创记录。Newmont第一季度利润19亿好意思元，相比于昨年同期的1.79亿好意思元，涨幅接近11倍。调换后每股收益达到1.25好意思元，权贵卓越分析师预期的90好意思分。黄金产量降8.3%，但暴涨的金价推动利润增长。

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阿迪达斯历史最强一季度：营业利润险些翻倍，发达远超耐克。阿迪达斯一季度营业利润为6.1亿欧元，昨年同期为3.36亿欧元。营业收入同比增长13%至61亿欧元，创下该公司历史上第一季度销售额的最高记录。而耐克上个月预测，在截止5月确面前季度，收入将出现“中等两位数百分比”下降。

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1、电子皮肤：中泰证券指出，电子皮肤商场增长速率快，在东说念主形机器东说念主哄骗场景有契机从指尖拓展至全手、脚和要津，空间宽绰。当今国外公司占据主要商场，国产化率有提高趋势，参与者中巨头与初创公司兼有，国内公司积极布局，首先企业已送样实验厂。

2、户外经济：国盛证券指出，面前住户的生计模式正在慢慢编削，“户外”还是成为一种新兴的潮水生计模式。中长久来看，受益于国度政策的执续出台、社交媒体快速发展的带动以及住户健康以及悦己刚烈的提高，中国户外带领商场长久快速增长可期。

3、小家电：华西证券研报指出，面前小家电公司估值处于历史偏低位置。25Q1一皆厨房小家电品类、剃须刀&电动牙刷、扫地机线上均价同比归附增长，且涨幅在10%傍边。二季度抖音渠说念降费连续落地，换取昨年的低基数，Q2小家电利润率有望见高弹性。

4、煤炭：国海证券研报指出，当今煤炭板块基金重仓股执仓占比延续低配，板块拥堵度大幅下降，板块底部建立价值慢慢突显。同期，十年期国债收益率趋势性下行，以及好意思国关税对商场豪情冲击之下，红利钞票缓和度稳步提高，煤炭板块高股息、现款奶牛的投资价值属性值得缓和。

针孔摄像头酒店偷拍ID本日要闻前瞻

日本4月东京CPI。

好意思国4月密歇根大学破钞者信心和通胀预期。

<全文完>

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